Analisis Pergerakan Emas di Awal Periode
Visualisasi Pergerakan Harga Emas Internasional
Periode awal tahun seringkali menjadi titik krusial di pasar keuangan, dan pasar emas tidak terkecuali. Logam mulia, yang secara tradisional dianggap sebagai aset lindung nilai terhadap inflasi dan ketidakpastian ekonomi, menghadapi tekanan multidimensi yang signifikan selama periode ini. Analisis harga emas tidak bisa dipisahkan dari kondisi makro ekonomi yang melingkupinya, terutama dinamika kebijakan moneter bank sentral Amerika Serikat, The Federal Reserve (The Fed).
Pada permulaan periode yang kita tinjau, ekspektasi pasar mulai bergeser secara dramatis. Jika sebelumnya fokus utama adalah pada inflasi yang dianggap "sementara" (transitory), narasi tersebut perlahan berubah menjadi kekhawatiran yang lebih permanen. Perubahan narasi ini memicu spekulasi yang intens mengenai kecepatan dan agresivitas The Fed dalam menaikkan suku bunga acuan. Suku bunga yang lebih tinggi memiliki efek negatif yang jelas terhadap harga emas, karena menaikkan biaya peluang (opportunity cost) untuk memegang aset non-bunga seperti emas.
Di satu sisi, inflasi tinggi seharusnya menjadi katalis positif bagi emas. Logam mulia berfungsi sebagai penahan nilai historis ketika mata uang fiat kehilangan daya belinya. Namun, selama periode ini, kekuatan Dolar Amerika Serikat (DXY) yang didorong oleh prospek kenaikan suku bunga bertindak sebagai penghalang yang kuat. DXY dan harga emas cenderung bergerak berlawanan arah, dan penguatan dolar membuat emas menjadi lebih mahal bagi pemegang mata uang lainnya.
Untuk menganalisis pergerakan harian yang kompleks, penting untuk mengidentifikasi tiga variabel utama yang saling berinteraksi:
Secara umum, periode ini ditandai dengan upaya pasar untuk mencerna sinyal pengetatan moneter yang semakin pasti. Volatilitas harga emas mencerminkan kebingungan antara kebutuhan lindung nilai inflasi di satu sisi, dan tarikan ke bawah dari ekspektasi suku bunga yang meningkat di sisi lain. Sentimen pasar berubah dari optimisme pasca-liburan menjadi sikap hati-hati yang berlebihan.
Dalam periode yang menjadi fokus kita, harga emas internasional diperdagangkan dalam rentang yang ketat namun rentan terhadap kejutan data ekonomi. Harga pembukaan pada hari pertama perdagangan menunjukkan kekuatan yang didapatkan dari dukungan teknis di akhir periode sebelumnya, namun kekuatan ini dengan cepat diuji.
Awal perdagangan ditutup di sekitar level psikologis $1.830 per ounce, menunjukkan adanya optimisme awal di kalangan investor yang fokus pada risiko geopolitik yang meningkat dan lonjakan kasus yang terjadi di berbagai belahan dunia. Namun, optimisme ini tidak berlangsung lama.
Hari ke-1 hingga Hari ke-3: Sentimen berbalik negatif. Rilis data manufaktur dan komentar hawkish dari beberapa anggota The Fed segera mendominasi pasar. Harga jatuh di bawah $1.800 untuk pertama kalinya dalam periode ini. Penurunan ini didorong oleh lompatan tajam pada yield Obligasi AS 10 tahun, yang mencapai level yang belum pernah terlihat dalam beberapa waktu terakhir. Para analis teknikal mengamati bahwa penembusan level $1.800 memicu aksi jual lanjutan yang berbasis algoritma, mempercepat penurunan harga.
Hari ke-4 dan Hari ke-5: Data ketenagakerjaan mingguan (klaim pengangguran) menunjukkan pasar tenaga kerja AS yang jauh lebih kuat dari perkiraan. Hasil ini, yang diikuti oleh antisipasi laporan NFP, memperkuat ekspektasi bahwa The Fed mungkin tidak perlu menunggu terlalu lama untuk mengumumkan kenaikan suku bunga pertama. Dampaknya, Indeks Dolar AS (DXY) melonjak, dan emas menutup minggu dengan kerugian signifikan, berada di sekitar $1.790. Penurunan ini menimbulkan kekhawatiran serius di kalangan investor jangka panjang.
Rincian pergerakan hari ke-4 mencakup interaksi kompleks. Ketika DXY mencapai puncaknya, emas turun sekitar $18 dalam waktu singkat. Penjelasan rinci menunjukkan bahwa sebagian besar likuiditas keluar dari pasar komoditas menuju aset yang menawarkan imbal hasil lebih pasti dalam skenario kenaikan suku bunga. Investor menjual emas untuk membeli obligasi dengan yield yang lebih menarik, meskipun yield riil masih relatif rendah.
Minggu kedua dimulai dengan tekanan besar yang dibawa dari penutupan minggu sebelumnya. Fokus utama adalah pada rilis data pekerjaan Non-Farm Payrolls (NFP) yang sangat dinantikan. Angka NFP yang dirilis jauh di bawah ekspektasi pasar, mencatatkan hanya sekitar 199.000 pekerjaan baru dibandingkan perkiraan konsensus 400.000.
Reaksi Awal (Hari ke-6): Dalam kondisi normal, data pekerjaan yang lemah seharusnya memicu kenaikan emas, karena hal itu akan memperlambat jadwal pengetatan The Fed. Namun, anomali terjadi. Meskipun NFP lemah, tingkat pengangguran turun tajam menjadi 3,9%, mengindikasikan pasar tenaga kerja yang lebih ketat secara keseluruhan. Pasar mengabaikan angka utama NFP yang lemah dan malah fokus pada penurunan tingkat pengangguran, yang dianggap sebagai indikasi inflasi upah yang akan datang.
Hari ke-7 hingga Hari ke-9: Emas terjebak dalam kisaran yang sangat sempit, terutama antara $1.785 dan $1.800. Para pedagang menahan diri menjelang rilis protokol rapat FOMC. Pergerakan harga menjadi sangat tergantung pada sentimen intraday, dengan volume perdagangan yang relatif rendah. Analisis volume menunjukkan bahwa investor besar tidak melakukan posisi besar-besaran, memilih untuk menunggu kejelasan dari bank sentral.
Hari ke-10: Rilis FOMC Minutes mengubah segalanya. Dokumen tersebut menunjukkan bahwa pejabat The Fed secara luas mendukung jadwal yang lebih cepat untuk menaikkan suku bunga dan mulai mengurangi neraca (quantitative tightening). Bahasa yang digunakan dalam protokol tersebut jauh lebih hawkish daripada yang diantisipasi banyak pelaku pasar. Reaksi segera terjadi: Emas jatuh tajam, menembus dukungan $1.780 dan sempat menyentuh level terendah $1.775. Yield 10 tahun melonjak melampaui 1.75%, memberikan pukulan telak pada komoditas ini. Perdagangan pada hari ini menunjukkan dominasi mutlak dari sentimen berbasis suku bunga, mengesampingkan faktor inflasi sebagai pendukung emas sementara.
Setelah penurunan yang dipicu oleh FOMC Minutes, emas mencoba melakukan konsolidasi. Minggu ini dimulai dengan emas berjuang di atas $1.790. Meskipun sentimen dasar bearish karena The Fed, faktor geopolitik mulai memberikan dukungan sporadis.
Hari ke-11 hingga Hari ke-13: Konflik yang memanas di wilayah Eropa Timur menjadi sorotan global. Ketegangan yang meningkat secara tiba-tiba meningkatkan permintaan akan aset safe-haven. Emas berhasil memanfaatkan ketidakpastian ini, didukung oleh pembelian lindung nilai yang signifikan. Dalam tiga hari berturut-turut, harga berhasil naik secara bertahap, menembus kembali level $1.815. Investor mulai mempertimbangkan bahwa meskipun suku bunga naik, risiko perang atau konflik besar dapat membatalkan semua rencana pengetatan moneter, memaksa bank sentral untuk bersikap lebih hati-hati.
Hari ke-14: Rilis data Inflasi (CPI) menunjukkan angka yang sangat panas, melanjutkan tren kenaikan harga konsumen. Angka inflasi yang tinggi ini memberikan dorongan ganda: di satu sisi, ia mendukung peran emas sebagai lindung nilai; di sisi lain, ia semakin memperkuat tekanan pada The Fed untuk bertindak cepat, yang kembali menekan emas. Dalam pertarungan antara inflasi dan suku bunga, pasar memutuskan untuk fokus pada respons The Fed. Kenaikan emas akibat inflasi terbatas, dan harga kembali terkonsolidasi di bawah $1.820.
Penting untuk dicatat bahwa dalam minggu ini, volume perdagangan di bursa komoditas (COMEX) menunjukkan peningkatan dramatis dalam posisi jual spekulatif (short positions) dari para pedagang besar (Non-Commercial Traders), yang mengindikasikan keyakinan pasar yang tumbuh bahwa kenaikan suku bunga akan menjadi kenyataan dalam waktu dekat, terlepas dari risiko geopolitik yang ada. Namun, risiko geopolitik bertindak sebagai lantai yang mencegah emas jatuh terlalu jauh di bawah $1.790.
Periode ini mencapai puncaknya di minggu terakhir, dengan pasar menunggu pertemuan reguler bank sentral AS yang akan segera tiba. Sentimen pasar berada dalam mode 'tunggu dan lihat', tetapi dengan kecenderungan bearish yang nyata.
Hari ke-16 hingga Hari ke-18: Emas bergerak dalam kisaran yang sangat sempit, mencerminkan kehati-hatian investor. Level $1.835 bertindak sebagai resistensi kuat, sementara $1.810 menjadi dukungan yang stabil. Analisis teknikal menunjukkan bahwa Relative Strength Index (RSI) berada di level netral, tidak menunjukkan kondisi overbought maupun oversold. Ini menunjukkan bahwa pasar telah mencerna sebagian besar berita hawkish dan kini membutuhkan katalis baru.
Hari ke-19: Indeks Dolar AS mengalami sedikit pelemahan karena aksi ambil untung sebelum pertemuan The Fed. Pelehaman DXY ini memberikan ruang bernapas bagi emas, memungkinkannya naik menuju $1.825. Kenaikan ini juga didukung oleh data penjualan rumah yang lebih lemah dari perkiraan di AS, yang menimbulkan keraguan singkat mengenai kekuatan ekonomi secara keseluruhan.
Hari ke-20 (Penutupan Periode): Meskipun ada volatilitas harian, harga penutupan periode menunjukkan sedikit kerugian bersih dibandingkan dengan harga pembukaan awal periode. Emas mengakhiri bulan di sekitar level $1.815. Meskipun sempat menyentuh $1.775, kemampuan logam mulia untuk menutup di atas $1.800 membuktikan bahwa permintaan fisik dan lindung nilai inflasi masih aktif di pasar, bertindak sebagai penyeimbang yang penting terhadap tekanan moneter dari The Fed.
Sementara harga emas spot internasional (XAU/USD) mengalami fluktuasi berdasarkan faktor global seperti The Fed dan DXY, harga emas di pasar domestik, seperti yang dijual oleh produsen lokal ternama (misalnya, Antam atau UBS), juga dipengaruhi oleh dua variabel domestik yang krusial: pergerakan nilai tukar Rupiah terhadap Dolar AS (USD/IDR) dan permintaan fisik di dalam negeri.
Harga emas dalam mata uang lokal dihitung berdasarkan harga spot internasional dikalikan dengan kurs USD/IDR. Selama periode ini, nilai tukar Rupiah menunjukkan stabilitas relatif, meskipun ada tekanan dari arus keluar modal yang didorong oleh ekspektasi kenaikan suku bunga AS.
Jika Rupiah melemah (USD/IDR naik), harga emas lokal cenderung naik, bahkan jika harga spot internasional stagnan atau sedikit turun. Sebaliknya, penguatan Rupiah (USD/IDR turun) dapat meredam kenaikan harga emas global.
Selama periode yang dikaji, fluktuasi kurs USD/IDR cukup terkontrol, bergerak dalam kisaran yang wajar. Oleh karena itu, pergerakan harga emas lokal sebagian besar mencerminkan volatilitas harga emas internasional, namun dengan sedikit amplifikasi atau peredaman yang berasal dari dinamika mata uang lokal. Stabilitas ini menciptakan lingkungan yang sedikit lebih tenang bagi investor ritel domestik dibandingkan dengan pasar komoditas global yang bergejolak.
Permintaan emas fisik di dalam negeri, terutama untuk ukuran kecil (1 gram hingga 10 gram), biasanya meningkat di awal tahun karena banyak konsumen yang memulai perencanaan investasi atau menggunakan bonus akhir tahun. Peningkatan permintaan ini, dikombinasikan dengan biaya produksi dan margin dealer, seringkali membuat harga jual emas fisik domestik memiliki premi (sedikit lebih mahal) dibandingkan harga acuan global yang dikonversi.
Rata-rata harga emas batangan domestik selama periode awal tahun ini mencerminkan tren global: penurunan di minggu kedua, diikuti oleh rebound moderat di minggu ketiga, dan penutupan yang stabil. Investor domestik cenderung lebih fokus pada jangka panjang dan kurang sensitif terhadap fluktuasi harian yang didorong oleh rilis data NFP atau FOMC Minutes, dibandingkan dengan spekulan di pasar berjangka.
| Periode Mingguan | Tren Harga (IDR) | Pendorong Utama |
|---|---|---|
| Minggu Ke-1 | Sedikit Menurun | Kekuatan Dolar AS Global |
| Minggu Ke-2 | Penurunan Tertekan | Protokol Rapat The Fed Hawkish |
| Minggu Ke-3 | Rebound Moderat | Ketegangan Geopolitik |
| Minggu Ke-4 | Konsolidasi Stabil | Keseimbangan Kurs Rupiah dan Harga Spot |
Untuk memahami sepenuhnya tekanan pada harga emas, kita harus mendalami konsep yield riil. Yield riil adalah imbal hasil yang benar-benar diterima investor setelah memperhitungkan erosi daya beli akibat inflasi. Rumusnya sederhana: Yield Nominal Obligasi 10 Tahun - Tingkat Inflasi Ekspektasi.
Ketika yield riil negatif (artinya inflasi lebih tinggi daripada imbal hasil obligasi), emas menjadi aset yang sangat menarik. Investor rela menahan aset non-bunga karena mereka tahu bahwa aset berbunga pun tidak dapat mengimbangi inflasi.
Namun, selama periode ini, meskipun inflasi (CPI) sangat tinggi, ekspektasi pasar terhadap respons The Fed yang cepat menyebabkan kenaikan tajam pada yield nominal obligasi. Kenaikan yield nominal ini sangat cepat sehingga, meskipun yield riil tetap rendah, ia mulai bergerak menjauh dari teritori yang sangat negatif menuju nol. Pergerakan ini menimbulkan ketakutan di pasar emas.
Contohnya, jika yield riil bergerak dari -1.0% menjadi -0.5% dalam beberapa hari, itu sudah cukup untuk memicu aksi jual emas, karena pasar memproyeksikan bahwa yield riil akan segera menjadi positif. Ketika yield riil menjadi positif, biaya peluang emas meningkat tajam, dan likuiditas akan mengalir keluar dari logam mulia dan masuk ke aset utang pemerintah yang lebih aman dan memberikan imbal hasil yang nyata.
Analisis sentimen pasar pada saat itu menunjukkan bahwa pasar tidak lagi percaya pada janji The Fed bahwa inflasi bersifat sementara. Mereka melihat inflasi yang kuat sebagai alasan untuk pengetatan yang lebih ketat, bukan sebagai alasan untuk membeli emas secara agresif.
Indeks Dolar AS (DXY) adalah ukuran kekuatan Dolar AS terhadap sekeranjang enam mata uang utama lainnya. Selama periode yang dikaji, DXY mengalami reli yang kuat, didorong oleh prospek kebijakan moneter yang kontras antara AS dan mitra dagang utamanya (terutama Zona Euro dan Jepang, yang masih mempertahankan kebijakan sangat longgar).
Kenaikan DXY memiliki dua efek buruk pada emas:
Peningkatan korelasi negatif antara DXY dan emas mencapai puncaknya di minggu kedua, tepat setelah rilis protokol rapat FOMC yang sangat hawkish. Setiap kenaikan 0.5% pada DXY hampir pasti diikuti oleh penurunan harga emas yang sebanding atau lebih besar, menunjukkan dominasi mata uang dalam menentukan harga komoditas ini selama fase tersebut.
Pelaku pasar menggunakan level-level teknikal sebagai pedoman untuk menentukan kapan harus masuk atau keluar dari pasar. Selama empat minggu periode ini, beberapa level kunci teruji berulang kali, membentuk pola perdagangan yang spesifik.
Indikator Rata-Rata Bergerak (Moving Averages) juga memberikan panduan penting. Pada minggu kedua, harga emas jatuh di bawah Rata-Rata Bergerak 50 Hari (MA-50), mengirimkan sinyal bearish kepada banyak pedagang berbasis teknikal. Namun, pada minggu keempat, emas berhasil kembali bergerak di atas MA-50, menunjukkan pemulihan momentum teknikal, meskipun fundamental moneter masih menekan.
Kombinasi analisis ini menegaskan bahwa periode yang dikaji adalah periode yang didominasi oleh pertempuran antara kekuatan teknikal dan tekanan fundamental. Sentimen pasar berubah dari hati-hati menjadi bearish, dan kembali menjadi netral menjelang penutupan, menciptakan lingkungan yang menuntut kewaspadaan tinggi dari para investor.
Pergerakan harga emas selama periode ini memberikan pelajaran penting mengenai bagaimana pasar bereaksi terhadap perubahan ekspektasi kebijakan moneter. Pasar menunjukkan bahwa ia lebih takut pada pengetatan moneter daripada kegembiraan akibat inflasi yang tinggi.
Dampak terbesar datang dari perubahan bahasa The Fed. Pasar mulai memprediksi kemungkinan kenaikan suku bunga pertama akan terjadi lebih awal, dan ini mendorong spekulan untuk mengurangi kepemilikan emas mereka. Beberapa ekonom bahkan mulai memperkirakan adanya empat kenaikan suku bunga dalam periode yang akan datang, sebuah skenario yang sangat negatif bagi emas.
Namun, emas mempertahankan peran dualnya sebagai aset lindung nilai. Meskipun yield riil naik, ia tidak cukup cepat untuk sepenuhnya mengabaikan ancaman geopolitik dan inflasi yang terus memburuk. Ketidakpastian politik di Eropa Timur yang mencuat di pertengahan periode menunjukkan bahwa emas masih menjadi tujuan pelarian (flight to safety) ketika risiko sistemik non-ekonomi meningkat.
Tidak semua jenis emas bereaksi sama. Emas fisik, seperti koin atau batangan yang disimpan di brankas, cenderung kurang volatil terhadap berita harian. Permintaannya didorong oleh ketakutan terhadap depresiasi mata uang dan risiko bank. Sebaliknya, Emas Kertas (kontrak berjangka dan ETF) adalah yang paling sensitif, bereaksi secara instan terhadap setiap perubahan yield obligasi atau komentar dari pejabat The Fed.
Pada periode ini, volume perdagangan kontrak berjangka menunjukkan volatilitas yang jauh lebih ekstrem daripada pergerakan harga ETF emas fisik (GLD atau IAU). Hal ini menegaskan bahwa tekanan jual utama datang dari spekulan yang menggunakan leverage, bukan dari investor ritel atau institusional yang memegang aset fisik untuk tujuan diversifikasi jangka panjang.
Periode awal tahun ditutup dengan emas di posisi yang defensif. Meskipun logam mulia berhasil bertahan di atas level dukungan kunci $1.800, ia gagal mendapatkan momentum yang cukup untuk menembus resistensi jangka pendek $1.835. Ini adalah cerminan sempurna dari pertempuran antara dua kekuatan pasar yang saling bertentangan: tekanan disinflasi dari kebijakan moneter yang ketat versus tekanan inflasi dan risiko geopolitik.
Harga emas menunjukkan ketahanan yang mengejutkan mengingat tekanan makro yang begitu besar. Kemampuan untuk menahan kerugian lebih lanjut, bahkan ketika yield obligasi melonjak dan Indeks Dolar menguat, menunjukkan adanya dukungan fundamental yang kuat dari permintaan fisik di Asia dan kekhawatiran yang mendalam mengenai inflasi yang tidak terkendali.
Proyeksi setelah penutupan periode ini mengindikasikan bahwa pergerakan emas akan sangat bergantung pada hasil pertemuan bank sentral yang akan datang. Pasar memasuki fase baru yang sangat bergantung pada data, di mana setiap laporan inflasi atau pekerjaan akan dianalisis secara mikroskopis untuk mencari petunjuk mengenai kecepatan pengetatan moneter di masa depan. Emas, sebagai aset yang tidak menghasilkan bunga, akan terus berada di bawah tekanan struktural selama narasi kenaikan suku bunga tetap dominan.
Analisis ini menyimpulkan bahwa meskipun emas sempat terancam serius oleh perubahan kebijakan moneter, ia berhasil menemukan dasar yang kuat, didorong oleh faktor-faktor risiko yang tidak dapat diabaikan oleh investor global. Keputusan investasi dalam logam mulia memerlukan pemahaman yang mendalam mengenai interaksi kompleks antara kebijakan bank sentral, dinamika mata uang, dan risiko geopolitik yang selalu ada.
Pemahaman mengenai setiap pergerakan harian, dari rilis NFP yang mengejutkan hingga protokol FOMC yang hawkish, memberikan kerangka kerja yang solid bagi investor untuk menavigasi pasar komoditas yang volatil dan seringkali tidak terduga ini. Fokus harus tetap pada yield riil; selama yield riil tetap rendah, emas akan memiliki lantai dukungan yang kuat, meskipun tekanan dari kenaikan yield nominal terus menjadi penghalang utama.
Analisis tren volume perdagangan pada penutupan periode ini menguatkan pandangan bahwa spekulan mungkin telah mengambil untung dari posisi jual mereka, memungkinkan harga emas untuk stabil. Ini menunjukkan adanya kelelahan di antara para penjual dan potensi untuk rebound teknikal jangka pendek, meskipun tren fundamental jangka panjang masih memerlukan kejelasan lebih lanjut dari otoritas moneter global.
Emas tetap menjadi barometer sentimen risiko global. Meskipun menghadapi badai suku bunga, posisinya di portofolio investasi sebagai penyeimbang risiko tetap tak tergantikan. Kenaikan harga minyak dan komoditas energi lainnya selama periode ini juga memberikan dorongan tidak langsung kepada emas, karena hal ini memperburuk prospek inflasi jangka panjang, memaksa investor untuk terus mempertimbangkan logam mulia sebagai asuransi terhadap erosi nilai mata uang.
Detail pergerakan harga emas di hari-hari terakhir menunjukkan adanya peningkatan minat beli dari bank sentral negara-negara tertentu yang memanfaatkan penurunan harga. Bank sentral cenderung membeli emas sebagai bagian dari cadangan devisa jangka panjang mereka, dan kegiatan ini memberikan lapisan dukungan fundamental yang tidak selalu terlihat dalam analisis teknikal harian. Kegiatan pembelian institusional ini berfungsi sebagai dasar yang kuat yang mencegah harga emas jatuh ke level dukungan kritis di bawah $1.770, memberikan kepercayaan kepada pasar bahwa penurunan harga dianggap sebagai peluang beli oleh entitas besar.
Faktor geopolitik, meskipun bersifat sporadis, memiliki dampak mendalam. Ketika ketegangan mencapai puncaknya di pertengahan periode, emas tidak hanya bergerak naik tetapi juga menunjukkan korelasi terputus sementara dengan dolar AS dan yield riil. Ini adalah momen langka di mana emas bertindak sebagai safe haven yang murni, terlepas dari kondisi moneter yang dominan. Namun, ketika berita geopolitik mereda, pasar segera kembali fokus pada protokol The Fed dan data ekonomi AS, mengkonfirmasi dominasi kebijakan moneter dalam menentukan arah harga emas sehari-hari.
Secara keseluruhan, periode ini adalah studi kasus sempurna mengenai bagaimana aset tradisional berperilaku dalam lingkungan yang sangat dipengaruhi oleh komunikasi bank sentral. Emas menunjukkan kerentanan terhadap ekspektasi suku bunga tetapi mempertahankan kekuatan dasarnya sebagai perlindungan terhadap risiko yang lebih luas—baik inflasi maupun geopolitik. Investor dihadapkan pada pilihan yang sulit: apakah tekanan inflasi global akan memaksa emas naik, atau apakah respons The Fed yang agresif akan terus menahannya di bawah level resistensi kunci.
Sikap pasar terhadap aset risiko juga memainkan peran. Di awal periode, terjadi rotasi tajam dari saham pertumbuhan (growth stocks) menuju saham nilai (value stocks) dan aset yang memberikan imbal hasil di pasar saham. Rotasi ini membebaskan modal yang, sebagian, dialokasikan untuk instrumen dolar yang memberikan imbal hasil, daripada emas. Namun, ketika pasar saham menunjukkan volatilitas ekstrem di minggu kedua dan ketiga, emas mendapatkan kembali sedikit daya tariknya sebagai penstabil portofolio. Korelasi negatif yang sempat melemah antara emas dan saham kembali menguat, menegaskan peran diversifikasinya.
Menganalisis pergerakan volume perdagangan harian mengungkapkan bahwa saat harga emas jatuh di bawah $1.800, volume transaksi melonjak drastis. Ini menunjukkan adanya aksi jual panik dari pedagang ritel yang menggunakan leverage atau spekulan jangka pendek. Namun, ketika harga mendekati $1.775, volume kembali tinggi, tetapi didominasi oleh order beli yang besar. Ini mengindikasikan adanya intervensi dari pemain institusional atau bank yang melihat level tersebut sebagai nilai yang menarik, menciptakan dasar dukungan yang kuat bagi harga untuk paruh kedua periode tersebut.
Pengaruh data ekonomi mikro juga patut disoroti. Selain NFP dan CPI, data klaim pengangguran mingguan ternyata sangat berpengaruh. Setiap rilis data klaim yang lebih rendah dari perkiraan (menunjukkan pasar tenaga kerja yang lebih sehat) secara konsisten memberikan tekanan jual pada emas dalam jam perdagangan berikutnya. Hal ini karena pasar menterjemahkan kesehatan pasar tenaga kerja secara langsung sebagai izin bagi The Fed untuk bertindak lebih cepat dan keras, mengurangi daya tarik emas secara instan.
Sebaliknya, rilis data Indeks Manajer Pembelian (PMI) yang menunjukkan perlambatan atau kontraksi di sektor manufaktur atau jasa, seringkali diikuti oleh pembelian emas sebagai respons risiko perlambatan ekonomi. Namun, karena mayoritas rilis data di periode ini menunjukkan ekonomi AS yang masih kuat, tekanan umum pada emas tetap dipertahankan. Investor harus terus memantau keseimbangan antara indikator inflasi/pekerjaan yang kuat (bearish bagi emas) dan risiko perlambatan global (bullish bagi emas).
Sebagai rangkuman mendalam, periode yang dikaji adalah momen di mana emas diuji di bawah tekanan fundamental yang luar biasa, berjuang melawan narasi pengetatan moneter tercepat dalam beberapa periode. Meskipun demikian, emas menunjukkan resiliensi di atas level-level penting, didorong oleh kekhawatiran geopolitik yang tidak terhindarkan dan permintaan fisik yang stabil, memberikan bukti kuat bahwa meskipun menghadapi tantangan, peran emas sebagai lindung nilai abadi tetap kokoh di mata sebagian besar investor.